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              電力設備與新能源行業

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              電力設備與新能源行業

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              【摘要】:
              1、新能源汽車市場觀點:1)高端產業鏈景氣度較好,政策調整方向確定。從中游的需求、訂單來看,高端產業鏈景氣度仍較好。目前產業鏈價格總體平穩,在供給釋放的階段充分反映了旺季需求,但我們預計總體價格還有個下探。對于大家都關心的2019年政策調整,我們認為大體方向是確定的:繼續大力支持行業發展,燃油附加費和高油價也是政策的很好支撐;由政策導向向市場導向發展:積分制,支撐有技術壁壘、高端市場突破;繼續體現
              1、新能源汽車市場觀點:1)高端產業鏈景氣度較好,政策調整方向確定。從中游的需求、訂單來看,高端產業鏈景氣度仍較好。目前產業鏈價格總體平穩,在供給釋放的階段充分反映了旺季需求,但我們預計總體價格還有個下探。對于大家都關心的2019 年政策調整,我們認為大體方向是確定的:繼續大力支持行業發展,燃油附加費和高油價也是政策的很好支撐;由政策導向向市場導向發展:積分制,支撐有技術壁壘、高端市場突破;繼續體現差異化支持:補配套、補短板。2)產能陸續釋放,匹配明后年全球共振發展趨勢。我們看到中游材料、電池先進產能產量陸續釋放,其中隔膜在9 月份釋放的量較大,這些低成本優質產能的釋放將進一步拉低行業的成本,同時匹配未來中高端車型的需求。明后年開始,全球各龍頭車企包括新興造車勢力將陸續推出更市場化的車型,我們把需求要定位于全球視野來看,選擇的投資標的一定要能服務于全球高端產業鏈。3)景氣度進一步分化。從我們關注的特斯拉、寧德時代、璞泰來等龍頭公司來看,盈利都取得了突破,中低端環節、非龍頭公司仍處于壓制中。 2、新能源汽車投資觀點:新政策有望進一步推動行業升級換代,我們主要看好高端乘用車產業鏈,2019 年、2020 年高端電動乘用車有望迎來全球的共振發展。從中長期看,未來兩年新產能的大量釋放將帶來行業的結構性調整;從短期來看,下半年行業的真實景氣度有望階段性好轉。具體來說,我們建議從以下三個方面挖掘投資機會:1)特斯拉、吉利等高端乘用車產業鏈核心標的;2)產業鏈中壁壘高環節的公司;3)核心環節以及還可以做大的環節。 3 光伏:1)從公布三季報情況看,光伏產業鏈公司盈利受531 政策影響比較明顯;雖然光伏政策不斷在糾偏,向偏暖方向發展,但真實需求可能得過一兩個季度后才會逐步釋放。2)在這個低谷期,布局真正未來的龍頭很關鍵;我們最新發布硅料報告是我們最為關注的環節,其有望成為未來平價上網新周期的龍頭環節; 我們對未來各環節投資排序,依次是硅料、硅片、逆變器、電池、電站、其他環節。 4、儲能:我們認為2018 年是儲能模式突破、性價比提升的關鍵一年,后期訂單將陸續落地,建議關注儲能項目儲備較多公司。 5、電力設備:特高壓建設預期再起;結合電改,看好國內的工商業應用、海外市場,龍頭公司具有明顯優勢。 6、風電:總體看2018年行業將會復蘇,裝機量將會恢復到較好的水平;從現有已運營的項目來看,整體棄風率在轉好,經濟效益提升;同時未來行業集中度提高,龍頭現金流較其他新能源企業好,建議關注龍頭。 7、風險提示:1)政策支持不到位、宏觀環境變化等系統性風險。2)新能源乘用車、分布式光伏等新領域的發展低于預期。3)電動車安全事故、光伏技術變化等因素的影響。
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